macroview

一、

在较高通货膨胀时期实行紧缩性的货币政策可能效果比较显著，但是在经济衰退时期，实行扩张性的货币政策效果就不明显。

在经济衰退时期，企业对经济前景普遍悲观，即使中央银行加大货币供给、降低利率，投资者也不肯增加贷款而从事投资活动，银行为安全起见，也不肯轻易贷款。如果此时的利率已经为零，无论如何增加货币供给，利率都不会降低，也就无法进一步刺激投资，人们更愿意持有现金而非进行投资或消费，很多经济学家称这种情况为流动性陷阱。

这样，货币政策作为反衰退的政策，其效果就相当微弱。进一步说，即使从反通货膨胀的角度看，货币政策的作用也主要针对需求拉动的通货膨胀，而对成本推动的通货膨胀，货币政策效果就很小。